BOB半岛孙宏斌的“诗与远方”遇阻3条红线

　　BOB半岛孙宏斌的“诗与远方”遇阻3条红线这几天，内资地产股股价出现巨大震荡，特别是融创中国、中国恒大BOB半岛官网、绿地地产等负债率偏高的地产巨头，股价更是大起大落。

　　新规将房企融资与部分核心财务指标明确联系起来半岛BOB，包括剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍。这3大核心财务指标因此被业内称为3条红线。

　　新规明确要求，如果三道红线全部触及，房企有息负债就不能再增加；触及两条，有息负债规模年增速不得超过5%；触及一条，增速不得超过10%；均未触及，不得超过15%。

　　而且半岛BOB，这次监管是穿透式的，明股实债、表内表外全覆盖，之前的财务技巧是没有任何作用的。这对所有的开发商都是挑战。他认为，三条红线年的土地招拍挂制度（我国国有土地使用权的出让管理制度）。

　　说直白一点BOB半岛，新规就是要简单粗暴地去杠杆。那些以往依靠高负债扩张的企业，今后不及时转型，恐怕要洗洗睡了。

　　公开数据显示，截至2020年6月底，目前TOP15房地产企业中半岛BOB，有9家公司剔除预收账款后的资产负债率超过70%，其中，中国恒大杠杆率最高，达85.28%，绿地控股、融创中国、碧桂园均超过80%。

　　此外，中国恒大、融创中国和绿地控股的净负债率都在150%以上BOB半岛，恒大、融创、绿地和金茂的现金短债比也不足1倍。

　　可以想象，新规一旦施行，对这3家房企巨头的冲击可想而知BOB半岛官网。这也是它们的股价这几天剧烈震荡的根本原因。

　　毫无疑问，这是监管部门根据房地产及企业现状做出的修改，意在让那些严重踩红线年的时间降杠杆去库存BOB半岛官网。即使如此，对于恒大、融创这样年度借款动辄几千亿的地产巨头来说，3年内完成经营转型也绝非易事。尤其是融创，因为前两年全盘接手万达旗下的酒店与文旅地产，由于文旅地产投入大回报慢，想顺利转型就更加困难。

　　2017年7月，融创集团豪掷631亿元收购万达13个文旅项目的91%股权以及其所辖76家酒店；一年后，又以62.81亿元收购万达原文旅集团和13个文旅专案的设计、建设和管理公司。也就是说半岛BOB，融创以总计人民币近700亿元的价格拿下来万达集团的整个酒店与文旅地产板块。

　　对于这笔巨额交易，外界的评论是王健林断臂求生，孙宏斌是狂飙疾进。用孙宏斌自己的话说，“什么叫断臂求生半岛BOB，什么叫破釜沉舟，你看人家老王”。

　　公开信息显示，收购后仅仅一年半时间，仅地产销售（不包括运营收入），融创就从这13个文旅地产项目上获得了1200亿现金流。融创2018、2019年毛利率均接近25%，以此计算BOB半岛，这些销售将带来毛利300亿元。

　　难怪在业绩说明会上，融创方面明确表示，“我们当时付给万达438亿元，然后又投了一些钱，大概500多亿半岛BOB，现在基本上钱都收回来了”。

　　另一种观点则认为，文旅地产看似美好，但投入大回款慢，运营风险大半岛BOB，一旦流动性紧张，很容易变成烂尾工程。

　　2018年融创文旅板块营收20亿，2019年28.5亿BOB半岛BOB半岛官网，但近三年来文旅营收占比均低于2%半岛BOB。受疫情影响，2020年上半年融创文旅城建设及运营实现收入9.8亿元半岛BOB，仅占集团总收入的1.3%半岛BOB，较2019年同期10.8亿元下降9.3%。

　　事实上，在全球范围内BOB半岛官网，文旅地产项目都属于高难度工程，除了迪士尼乐园等少数大IP项目，因为名气大人气足而大获成功外BOB半岛官网，一般同类项目能持续火爆的很少。

　　虽然国内有人借鉴海外吃喝玩乐住于一体的综合体形式布局，但持续盈利的大项目目前几乎没有BOB半岛。因此半岛BOB，融创接盘的文旅项目究竟是下蛋金鸡还是吞金兽，目前还很难说。

　　当再融资与上述三项核心财务指标直接挂钩后，融创、恒大这类动辄借钱几千亿的企业，依靠资本杠杆圈地跑量的玩法基本歇菜；而依靠商品房等快项目赚钱，支撑文旅项目这类慢项目的玩法BOB半岛，也将因为融资受限而步履维艰。

　　未来半岛BOB，在有息负债不能大幅增加的红线下，对于融创来说，不仅借贷几百亿接盘万达酒店文旅这样的大手笔将成为绝唱，就是已经到手的酒店文旅项目能否持续正常开发运营也将成为问题。

　　眼下，融资新规3条红线正成为拦在高杠杆房企扩张路上的重重关山，孙宏斌们的“诗与远方”或就此打住，成为遥不可及的幻境。